北京12月19日消息：七成以上中国进口的铜，不是被用在电缆、住房或电器上，而是被用来融资、抵押收买银行贷款上。世界第二大经济体，如今充满着乱象。

进口数字，某种程度机关重重。四年前，上海的铜库存占到世界总库存的30%，伦敦商品交易所占到全球库存的六成;如今上海库存占到至全球库存的四分之三，伦敦库存将近四分之一，全世界的铜全部跑到上海来了。

可是工厂家的铜库存在上升，市场需求下滑，前景不明朗，资金成本上升，企业皆在去库存。国家储备也未见下降。

新的减少的铜库存全部堆在上海保税区。据CRU Copper Monitor，上海保税区铜库存早已激升到70万吨。

进口铜之所以云集保税区，和国家免税保税区内增值税有关，与保税区留存、运输较为便利和低廉有关，不过仅次于的理由是在那里将铜抵押过来提供银行贷款最更容易，利率也较低。拿铜不作抵押，贷款做到套利交易的大有人在。不仅铜，铁矿石、棕榈油、天然橡胶，大多都沦为融资工具，最近甚至一船船石油也被用来不作抵押贷款了。

商品抵押融资的关键，在于信用证的时间差。一般信用证有90天或180天的有效期，商品出售后到偿还前的一段时间，乃是权利利用资金的时间。

而且由于信用证的债权人风险较小，银行的利率也较低，融资成本较低。如果拿着信用证在海外借美元债，利率水平更加较低得难以想象。如果倒数做到几单类似于的交易，有所不同的时间差连接起来更加能产生稳定的现金流余额。

中间做到一点手脚，还有相当可观的杠杆。拿铜库存融资的主力还不是套利交易，房地产商才是仅次于的用家。

政府在银行贷款上打压房地产商，IPO融资也十分困难，向信托基金借款利率多达15%，于是通过商品进口、库存抵押，沦为房地产商获得合理利率的银行货款的曲径通幽了。这个背后，只不过是中国信贷市场在行政介入下供应与市场需求流失、价格与风险错位所带给的变形，祸得全世界的铜仅有到上海来旅游。

房地产商手头的铜，目的在于交换条件前进项目所必须的资金，其目标似乎与志在赚几个点利差的套利交易盘有所不同，而且他们的头寸一般已不作必要的对冲。春节过后铜价下跌，市场担忧库存铜可能会因被逼空而清仓。

笔者坚信此科过虑，汇率升值百分之几不至于被迫房地产商买铜，除非他们有更佳的、更加低成本的融资途径。海外看到中国大量进口铜之后指出市场需求有所下降，不过国内微观层面却未看到实质性的市场需求提高。新年后往往是下单旺季，今年却很弱过以往，除了一些季节性主导的订单外，今年的商品市场需求十分淡静。

自从铜钱从流通贷币领域消失以来，铜基本上不作工业用途。如今铜的金融属性再度打破工业属性，对于中国经济决不说道是一种黑色幽默。

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